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出品：新浪财经上市公司征询院
作家：喜乐
近日，聚智科技发展有限公司Videotimes Technology Holdings Limited（以下简称“聚智科技”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，新华汇富担任独家保荐东谈主。阐明招股书，本次港股IPO召募资金将用于：1）扩大销售渠谈及地舆遁藏范围以及提高品牌闻名度；2）研发新家具以及升级及迭代现存家具；3）采购新坐褥技艺所需开荒及机器；4）履行及建立配备智能仓储系统的仓库；5）一般营运资金。
这家以婴儿监护器为主业的企业，曾凭借2022-2023年营收83%的暴增展现推广力，但2025年前四月却迎来要道转机——收入增速降至6.4%，利润同比下降13.7%，系初度出现盈利负增长。更值多礼贴的是，其95.6%的收入依赖亚马逊、77.6%的营收来自好意思国阛阓、95%的收入靠婴儿监护器单一品类，三重“人命线”绑定下，抗风险智商已现隐忧。重复股权聚合、独董信息缺失等科罚问题，这场IPO闯关正濒临多重试验。
2025年前4月利润首现负增长 重营销轻研发埋下家具竞争力隐患
聚智科技是一家母婴电子家具制造商，主力盘算婴儿监护器，旨在进步父母与婴儿的浅显生计质素。多年来，公司在母婴电子家具界限助长及发展「HelloBaby」品牌。公司全力投身母婴电子家具行业，奋勉于于研发、遐想、制造、品控、销售及营销功能特质及规格相反的婴儿监护器。公司于2016年运行通过亚马逊销售婴儿监护器，自此在大家各大主流阛阓建立据点，并以北好意思及欧洲为要点。公司奋勉于为客户提供高质家具及优质家具体验。过程多年深耕细作，公司已得到多项品性束缚认证。
2022-2023年，公司营业收入从1.91亿元暴增至3.48亿元，同比增长83%，一度展现强盛推广力。但 2023-2024年增速骤降至32.5%，2025年前四月收入为1.50亿，仅同比增长6.4%，增长弧线通晓失速。更值得警惕的是利润端的“掉头向下”：2025年前四月公司利润录得2831万元，同比下降13.7%，这是论说期内初度出现盈利负增长。从“高增长”到“微增+利润下滑”的转机，为这场本钱闯关蒙上暗影。
利润表数据揭示了聚智科技的增长逻辑——以营销换阛阓。2024年公司营销参加高达9197万元，是研发参加（693万元）的13.3倍；研发用度率始终低于3%（2024年为2.0%），远低于竞争敌手平均水平（2024年不含聚智的行业均值为9.1%）。这种参加结构导致家具堕入“同质化依赖”。手脚核心品类的婴儿监护器，当时代壁垒聚合在无线传输、低功耗等界限，但聚智科技的研发参加难以复古核心时代冲破。反不雅竞争敌手，安克更动年研发参加超20亿元（2024年），萤石网罗已收场AI哭声识别等功能迭代，聚智的家具溢价智商接续被松开——其婴儿监护器平均售价从2022年的433.6元降至2025年的389.2元，降幅超10%。
销售渠谈 阛阓 家具品类三重高度依赖 风险反抗智商存疑
聚智科技对亚马逊平台依赖度荒谬高，2022-2024年及截止2025年前四个月，来自亚马逊平台的收入分辨占总收入的85.4%、90.8%、95.6%及86.6%。过度依赖亚马逊渠谈，使得公司濒临较大的渠谈风险。一朝亚马逊平台调节战略，如提高佣金比例、改变搜索名次法例、增多告白用度等，将成功影响公司的收入与成本结构。此外，要是公司在亚马逊平台上出现负面事件，如家具性量投诉、学问产权纠纷等，可能会影响品牌形象。固然公司在散播本人的销售渠谈，已在沃尔玛、Temu进行销售，但体量仍较小。
聚智科技的家具销售高度依赖国外阛阓，2022-2024年及截止2025年前四个月，来自北好意思及欧洲的收入分辨占到举座收入的87.5%、92.6%、96.5%及92.4%。其中，好意思国阛阓为第一大阛阓，2022-2024年及截止2025年前四个月，好意思国地区带来的收入占比分辨达到56.8%、70.9%、75.5%和77.6%。2025年以来，好意思国特朗普政府实行的“平等关税”战略加重了大家买卖垂危步地，对涉外企业组成权贵冲击。此外，好意思国2024年生养率降至历史最低水平，核心阛阓需求增长核心下移，进一步压缩增漫空间。
阐明行业数据，2024年中国婴儿监护器出口好意思国阛阓中，聚智科技以83万台的出口量及3.5亿好意思元的出口价值位居第三，市占率分辨为17.4%（出口量口径）、19.6%（出口价值口径）。看似置身行业第一梯队，但其竞争环境暗退藏忧——前五名敌手中，四家均为上市公司，且婴儿监护器仅为其“副业”，即便该品类下滑，也可通过核心主业的现款流“输血”。但对聚智科技而言，婴儿监护器是营收与利润的“独一扶植”，一朝际遇阛阓萎缩（生养率下降）、竞争加重（巨头加码）、渠谈变革（亚马逊法例调节） 等黑天鹅事件，抗风险智商的悬殊将成功决定企业运谈。从利润表看，2025年前四月的盈利拐点，概况恰是行业变化的提前预警。
公司科罚存障碍 股权聚合 独董未上任与信息走漏缺失
聚智科技的股权结构呈现权贵聚合特征。刘强通过鄂狼投资曲折全资适度的哈贝比国际持有公司80%权利，鸿达金钱手脚独一外部机构投资者持有公司20%股权。这种“80%+20%”的股权架构意味着刘强本色掌抓公司完全适度权，这种股权聚合样式可能导致方案透明度不及，小推动利益保护机制缺失。举例，公司于2024年进行两次派息，共计金额约2620万元，这其中大部分齐流入了刘强的口袋。但公司并无股息战略或任何预设股息分配比例，上市后会否宣派股息及任何股息金额将由董事会阐明笃定酌情提议，并取决于多项身分，往常中小推动分成权利难以保险。
值得刺主意是，公司的董事会中的三名零丁董事似乎均未上任。阐明招股书走漏，三位独董“加入本集团日历”和“获委任为董事日历”均为空，讲解公司科罚结构并不完善。独董名单往常是否会发生变化、独董对公司的了解进度若何、独董能否有用履行监督使命等均存在不确定性，为后续公司科罚埋下了隐患。
2025年4月，证监会条目补充讲解“聚合新设湖北康尔达等9家企业及收购书通二酉电子商务”等事项。然则通过在招股书内检索，并未搜到“湖北康尔达”及“书通二酉电子商务”两家公司。要道收购事项的走漏缺失，可能触及信息走漏不圆善。
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