中航证券有限公司张超,王宏涛,严慧近期对中国卫通进行询查并发布了询查论说《2024年三季报点评：归母净利润快速增长，积极拓展高轨卫星互联网下流运用》，本论说对中国卫通给出买入评级，面前股价为28.29元。
中国卫通(601698)
事件：公司10月31日公告，2024年Q1-Q3公司实现营收（17.58亿元，-5.57%），归母净利润（4.81亿元，+18.42%），扣非归母净利润（2.82亿元，-18.78%），毛利率（29.53%，-5.24pcts），净利率（31.67%，+3.66pcts）。
2024年Q3，公司营收（6.10亿元，-4.23%），归母净利润（0.74亿元，-46.80%），扣非归母净利润（0.73亿元，-36.17%），毛利率（29.15%，-5.22pcts），净利率（15.48%，-12.93pcts）。
公司归母净利润快速增长，用度管控才气有所飞腾
2024年三季度公司营收（17.58亿元，-5.57%）有所下落，归母净利润（4.81亿元，+18.42%）快速增长，扣非归母净利润（2.82亿元，-18.78%）有所下落，毛利率（29.53%，-5.24pcts）有所下落，净利率（31.67%，+3.66pcts）有所飞腾，主要系公司三费用度率（0.98%，-2.42pcts）有所下落，卫星保障理赔收入导致营业外收入（2.33亿元，+702.33%）大幅增长等原因所致。
从单季度数据来看，2024年Q3，公司营收（6.10亿元，-4.23%），归母净利润（0.74亿元，-46.80%）与扣非归母净利润（0.73亿元，-36.17%）较着下滑，主要系本期境外业务收入减少、摊销扩张C频段卫星转发器赔偿减少、资金收益减少所致；毛利率（29.15%，-5.22pcts）有所下落，净利率（15.48%，-12.93pcts）下落幅度大于毛利率下落幅度，主要系三费用度率（4.92%，+1.33pcts）有所增长，投资收益（-1153.27万元，较旧年同期减少1435.22万元）大幅减少，其他收益（969.11万元，-60.15%）较着下落等原因所致。
用度管控才气进一步增强，存货仍保管较高水平
用度方面，论说期内，公司用度管控精湛，三费用度率（0.98%，-2.42pcts）下落较着，具体来看主要为财务用度率（-8.13%，-2.49pcts）较着下落。研发用度（0.48亿元，+7.86%）褂讪增长。
现款流方面，公司诡计行为产生的现款流量净额（7.40亿元，+3.48%）褂讪增长，投资行为现款流量净额（-23.29亿元，同比减少11.42亿元）有所减少，筹资行为现款流净额（-1.91亿元，同比增多1.05亿元）有所增多。
其他财务数据方面，甘休2024年Q3，公司存货（783.63万元，-79.45%）有所下落，应收账款（8.64亿元，-3.06%）有所下落，左券欠债（9.74亿元，-0.03%）基本保管褂讪，且保管在较高水平，干系收入有望罢了在2024年底。
领有首张完竣隐匿国土全境及“一带一都”高轨卫星互联网，航空帆海领域业务拓展有望提速
公司运营处置高轨通讯播送卫星，大致为客户提供卫星资源运营职业、采集系统集成与职业、详尽信息职业等干系运用职业，主要业务经过隐匿卫星采集申报、调和及重视；卫星时势建树；卫星测控处置；业务开动处置等。
公司领有体系完备的通讯播送卫星资源、频率轨说念资源和大地站网资源。甘休2024年6月30日，公司运营处置17颗商用通讯播送卫星，卫星转发器资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等，是我国领有自主可控通讯播送卫星资源的基础电信运营企业。
公司播送通讯职业隐匿中国全邦畿、左近及“一带一都”主要区域。“海星通”内行网职业隐匿范围内行跨越95%的海上航路，Ka高通量卫星隐匿中国全境及左近区域，大致为我国及“一带一都”沿线航空、帆海、救急、能源、林草等行业及多数职业用户提供高速的专网通讯和卫星互联网接入等职业，为辽远地区提供安全可靠、无缝隐匿的信息传输妙技。
咱们以为，2024年，我国已参预“十四五”后期，随同“航天强国”照旧参预到建树落地阶段，我国有望落地更多解救航天产业发展的计谋，向航天产业歪斜相对更多的资源。同期，在卫星互联网迎来快速发展的布景下，航空及海洋互联网阛阓是在我国卫星互联网运用阛阓中有望领先得到拓展运用的领域，有望为干系运营商带来事迹增长提速驱能源。而我国空间基础环节已获得一定施展、营业模式更为练习的高轨卫星互联网领域阛阓瞻望会领先得到快速发展。跟着中星16号、中星19号和中星26号高通量通讯卫星接踵得胜辐射，公司已初步建成首张完竣隐匿国土全境及“一带一都”共开国度沿线要点区域的高轨卫星互联网，将来事迹有望迎来提速发展。
投资提议
公司是航天科技集团从事卫星运营职业迹的中枢专科子公司，是我国领有自主可控通讯播送卫星资源的基础电信运营企业。咱们的具体不雅点及投资提议如下：
1）公司2024年Q1-Q3营收稳中略降，毛利率水平有所下落，用度管控才气进一步擢升。从左券欠债等数据来看，干系事迹有望罢了在2024年底。
2）公司四肢卫星通讯行业的链主企业，领有丰富优质的通讯卫星资源，在播送电视、救急通讯等传统卫星通讯领域占有较大市占率外，也照旧基于高轨高通量卫星资源在航空、帆海等新式卫星互联网阛阓中积极拓展运用，有望进一步擢升阛阓占有率，收入畛域褂讪擢升。
3）公司握住寻求对外调和契机，通过开展时势调和，拓展了多颗通讯播送卫星频率轨说念资源使用权柄，借助高轨卫星互联网，积极拓展“一带一都”客户，在面前低轨卫星互联网冲击内行传统卫星通讯阛阓下，拾得新的国外业务阛阓增长点。
基于以上不雅点，咱们瞻望公司2024-2026年的营业收入分离为26.29亿元、28.01亿元和30.87亿元，归母净利润分离为5.07亿元、5.29亿元及5.74亿元，EPS分离为0.12元、0.13元、0.14元。
风险指示
下流需求不足预期；国外阛阓拓展不足预期；阛阓竞争加重，盈利才气下滑；卫星辐射风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，东北证券要文强询查员团队对该股询查较为长远，近三年预测准确度均值为15.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.32亿，凭据现价换算的预测PE为188.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增执评级1家。
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