开云kaiyun中国官方网站中金主要不雅点如下：门诊、入院和视光中心量降价升-波胆·足球

中金发布研报称，保管朝聚眼科（02219）25年和26年预测EPS在0.28元和0.30元，现时股价对应25-26年9.9/9.0xP/E。保管“跑赢行业”评级，保管方向价在3.90港元，对应25-26年13.0/11.9xP/E，较最新收盘价有30.0%上行空间。朝聚眼科公布1H25功绩，收入6.98亿元，同比着落4.9%；归母净利润1.14亿元，同比着落16.7%，主要因为高值耗材集采影响利润、部分屈光手术价钱调动；功绩基本顺应该行预期。

中金主要不雅点如下：

门诊、入院和视光中心量降价升，基础、滥用眼科合座收入承压

1H25公司门诊就诊次数52.2万东谈主次（同比着落8.6%），入院3.5万东谈主次（同比着落2.7%），视光中心客户就诊4.9万东谈主次（同比着落5.8%）；其中门诊作事平均滥用同比普及4.3%至797元，视光中心客单价同比增长12.7%至978元。上半年总体呈现量降价升的趋势，在确立升级启动下，运营后果、转动率普及，白内障手术量有所普及。分部业务来看1H25滥用眼科作事收入3.59亿元，同比着落4.6%，占总收入的51.5%；基础眼科作事收入3.37亿元，同比着落5.6%，占总收入的48.3%。

屈光新技巧试验抗击竞争，白内障战略下半年或迎来调动

屈光方面：集团4家病院于上半年领受屈光新术式，为患者提供互异化价钱遴荐，新术式使用占比普及较着，商场收受度高。公司权略不才半年无间加强试验，况兼瞻望全年屈光手术单价将有较大普及。

白内障方面：当今白内障在医保内多按照DRGs/DIP收费，客单价的调动对筹备形成较大压力，若后续在收费面目及表率上有所优化，该行以为有望利好私费患者的晶体或术式升级，同期也有助于合座手术量的渐渐收复。

筹备野心保握清醒，盈利智力存在优化空间

1H25毛利率42.6%，同比着落3.1ppt，归母净利润率16.3%，同比着落2.3ppt，毛利着落原因系全飞3.0术式降价导致的屈光单价下滑，以及高值耗材集采压缩利润空间。该行以为跟着屈光高端术式的试验，下半年公司屈光手术价钱将有所普及。屈光和白内障价钱压力上半年取得开释，将故意相沿下半年毛利。1H25处治用度、销售用度率共计21.6%，同比减少1.5ppt，公司用度约束智力有所优化。

风险提醒：新建及收购病院爬坡或膨胀不足预期；行业战略变动；突发医疗事件。

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